行业洗牌,产能整合利好龙头。食用菌行业中小工厂菇和农民菇加速退出,而各大厂商正积极扩产,未来1-2年将迎来一波产能的集中释放。中长期来看,产能集中整合趋势已经出现,龙头厂商凭借资金和技术优势积极扩张的同时降低成本,强者地位继续保持。
   
公司是食用菌行业龙头,产能爆发式增长。公司是食用菌行业龙头,2016年公司食用菌产品营业收入9.98亿元,收入规模是众兴、星普、华绿三家总和。同时,公司毛利率保持在较高水平且稳步上升。2016年公司食用菌日产能440吨,2017年将达800-900吨,产能处于爆发式增长阶段。
   
多品种发展+全国布局,助销模式掌控渠道。2017年公司新增海鲜菇和杏鲍菇,多品种齐发展。同时公司率先启动全国布局战略,生产基地和销售网络覆盖全国,助销模式下渠道掌控力度进一步加强,充分保障产品销售。
   
核心指标遥遥领先,技术优势铸就公司核心竞争力。公司金针菇生物转化率、污染率、产品A级率等核心指标均大幅领先于行业平均水平,技术优势确保公司竞争力十足,金针菇和真姬菇成本已连续三年下降。
   
投资建议:公司是食用菌行业龙头,产能爆发式增长,有望充分受益于行业加速洗牌。公司技术竞争优势明显,同时战略布局着眼未来,我们坚定看好公司未来发展。预计2017-2019年净利润为:2.1、4.1、4.6亿元,对应PE分别为:28、14、12倍,给予“买入”评级。
   
风险提示:产能投放缓慢;金针菇价格波动大。